国家发改委从6月20日起调高汽油、柴油及航空煤油价格，此举
对于中石化、中石油两大炼油企业无疑形成重大利好，因为这在
一定程度上缓解了国内炼油企业成品油价格与国际原油价格严重
倒挂带来的亏损，增加了企业盈利。有研究机构预测，按照中石
化和中石油2007年的炼油量，此次调价可望增加中国石化2008年
每股收益0.42元，增加中国石油2008年每股收益0.15元，幅度较
大。然而令skf轴承投资者失望的是，在宣布涨价当天，所有的石化公司
股价无一例外地高开低走，而且机构持仓分别减少2.3％和0.6％
。
为什么会出现这种现象？本人认为原因有四：
第一，本次调价后，中国成品油价格平均仍比国际价格低
30％左右，所以这个价格能在多大程度上减轻用油压力还未可知
。而且这个skf轴承价格对于国外和香港市场而言仍然有较大吸引力，因
此还不能消除其他地方的飞机、车辆等前来“揩油”的现象。
第二，国际原油价格不但未出现回落，而且还在上涨态势
中。众所周知，近两年时间，由于欧佩克寡头垄断、世界经济增
长对石油依赖性过大、主要产油地区政治局势不稳定和美元大幅
贬值等因素，国际油价从每桶60美元一路狂飙至每桶130美元以
上，虽然在6月美国商品期货交易委员会出台了要求外国交易所
对交易者采取更加严格的持仓限制以抑制原油炒作的举措，但是
国际原油价格只在高位做了略微的徘徊，于上周四又创下新高，
突破每桶140美元。而且欧佩克轮值主席预测，因夏季用油高峰
即将到来和弱势美元，原油价格可能会达到每桶150-170美元。
果真如此，国内成品油价格与国际原油价格的倒挂价差将重新拉
大，这对于国内炼油企业将形成新的打击。
第三，成品油价格的上调对于国内通胀也是一种考验。
因为油价一旦上调，首先运输费就将上升，运输费又将影响到食
品和生活用品，对制造业的影响也较大，可谓牵一发而动全身。
有专家预测，油价每上调一成，便会推高CPI涨幅约0.05个百分
点，这对于本来就严峻的通胀形势无疑是一个新的考验。
第四，虽然对炼油企业属于利好，但对大多数其他制造
业而言，油价上扬带来的是成本上升，属于利空。所以综合来说
，成品油涨价对股市的影响是复杂的。成品油价格的上调虽然对
于两大市场权重的炼油巨头中石化、中石油属于利好，但是由于
国际原油价格还在上涨，两大炼油企业未来盈利还未可知。加上
影响股市的还有其他例如宏观面等因素。所以，中石化、中石油
等石化公司在前期已有提前炒作的情形下出现见光死行情和机构
减仓现象不足为奇。
成品油价格的提升表明了国家要提高资源使用效率的决
心，这对整个石化产业是长期利好，对于石油替代能源如煤炭、
电力、新能源等行业也有正面影响。
而受冲击最大的是航空业，很明显，因为航空煤油价格
上涨，加大了航空业的成本压力。据悉，为了缓解这一压力，航
空公司将再次调高燃油附加费，有关方案已经上报至国家发改委
价格司，正等待最后的批准。但是我们知道，燃油附加费的上调
实际意味着票价的上扬，票价的上扬则将抑制航空需求增长。再
加上航空业本来就是一个竞争激烈的行业，成本转嫁能力差。由
此，此次航油价格上涨对航空公司影响非常负面。据业内权威研
究员测算，中国国航、南方航空的EPS将因此分别下滑25.29％和
45％，东方航空、上海航空业绩更将由盈转亏。而且研究员普遍
认为，1500/吨的上调幅度可能只是开始，如果国际油价不下跌
，不排除未来有继续上调的可能，所以对于该行业需要回避。INA轴承
其次是汽车行业。因为成品油价格上扬，人们对汽车的
需求将会减弱。另外，交通运输行业、一些使用气头的高耗能行
业也将受到成品油价格上调的冲击。
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